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    國金證券:麥草畏受益于轉基因作物推廣 煥發新活力

    2020-05-06 20:24 | 作者: 金融界 | 標簽: 麥草畏

    研究邏輯

    1

    麥草畏需求增量主要來自轉基因作物的推廣。麥草畏的主要應用可分為傳統領域和轉基因領域,麥草畏傳統應用領域集中于禾本科植物,需求增量受益于高毒農藥淘汰;麥草畏在轉基因領域的需求主要來自耐麥草畏作物種子(主要為大豆、玉米、棉花等)的推廣。2012年-2018年,隨著耐麥草畏作物種子的推廣,麥草畏銷售年復合增長率達到9%;從需求國家來看,麥草畏未來的需求主要集中在美國、巴西和阿根廷。

    2

    草甘膦抗性問題日益嚴重,麥草畏+草甘膦復配可以提高除草效率和作物產量??v觀草甘膦發展歷史,耐草甘膦作物的推廣奠定了草甘膦的龍頭地位,通過研究,我們發現中國草甘膦產量與轉基因作物種植面積的相關性達到0.92。隨著草甘膦的大面積推廣,其抗性問題也越來越多,截止到2019年,全球抗除草劑雜草超過500種,而抗草甘膦雜草就有41種。草甘膦+麥草畏復配可以很好地解決草甘膦的抗性,在拜耳研究的農作物中,針對97中闊葉雜草,雜草去除率提高51%,產量提高5.9蒲式耳/公頃。

    3

    農作物需求國家的進口政策和麥草畏漂移問題是當前制約麥草畏推廣的主要問題。2016年中國、歐盟等主要海外國家的批準耐麥草畏大豆進口,2017年美國耐麥草畏大豆種植面積達到2000萬英畝,而在這之前,孟山都公司預計2017年耐麥草畏大豆種植面積不足200萬英畝。隨著麥草畏種植面積的推廣,其漂移問題也逐漸暴露,在2017年,麥草畏在美國20多個州預計破壞了360萬英畝的脫靶作物;麥草畏制造商和美國政府都在努力解決麥草畏漂移問題,2017年麥草畏投訴案例接近315例,在2019年已經降至98例。

    4

    美國大豆種植面積有望修復,耐麥草畏大豆種子有望在巴西推廣。2019年大豆種植面積下滑將近1200萬英畝,同比下滑13.6%。主要原因是極端天氣影響大豆種植、非洲豬瘟影響飼料需求以及中美貿易摩擦影響大豆出口;我們預計這些因素將在2020-2021年將迎來邊際改善,我們測算2020-2021年,美國大豆種植面積將恢復到8700萬英畝左右。此外,未來隨著耐麥草畏作物種子在巴西的全面推廣,也將帶動麥草畏需求的增長。我們測算遠期麥草畏的需求量將達到5.73萬噸。

    投資建議

    長期看,麥草畏的需求量將隨著耐麥草畏轉基因作物的推廣而持續增長;短期看,伴隨著美國大豆種植面積持續修復,耐麥草畏大豆種子在巴西的推廣,麥草畏需求量會持續增長,我們建議關注國內優質農藥企業揚農化工(麥草畏產能2.5萬噸,長期受益于轉基因種子的發展);長青股份(現有麥草畏產能5000噸,2020年下半年麥草畏6000噸儲備項目將逐步實施)。

    風險提示

    麥草畏推廣進度不及預期;極端天氣影響作物種植;海外疫情影響。

    來源:金融界

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